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■ 张炜

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6月15日，央行开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作，本月MLF到期量为2000亿元；本月MLF操作利率为2.65%，较上月下调0.1个百分点，为2022年8月以来首次下调。相关专家在接受中国经济时报采访时称，MLF操作利率是LPR报价的定价基础，6月MLF操作利率下调后，当月LPR报价也将跟进下调。这意味着备受关注的房贷利率有望下行。

在此次MLF利率下调之前，央行已于6月13日下调公开市场操作（OMO）七天期逆回购利率10个基点，为去年8月以来首次下调。当日，央行又将隔夜、7天期、1个月常备借贷便利（SLF）利率均下调10个基点。因而，6月MLF操作利率下调符合市场预期。

“6月MLF延续加量续作，加量幅度有所扩大，显示在4月和5月新增信贷势头放缓后，接下来宽信用进程将再度提速。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受中国经济时报采访时说，央行本月实施了370亿元净投放，为连续第7个月加量续作MLF，加量幅度较前两个月200亿元至250亿元的水平有所扩大。6月降息释放了稳增长信号，接下来实体经济融资需求会上升，而银行信贷投放节奏也将加快。本月MLF加量幅度扩大，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为信贷投放再度提速做好准备。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报采访时分析认为，4月以来的数据显示，经济增长在经历今年一季度强劲反弹后，居民消费和房地产复苏节奏不及预期，加之外贸出口放缓，外需前景不确定性较高，经济复苏节奏偏慢。央行相机抉择，加码政策为经济复苏“保驾护航”。MLF利率代表中期政策利率，MLF利率下调将有助于降低市场利率中枢水平。MLF利率代表商业银行从央行获得中期限资金所需付出的成本，MLF利率下调并带动市场利率中枢下移，有助于降低银行负债成本。

植信投资研究院高级研究员王运金向中国经济时报表示，作为中长期基准利率，MLF利率的调降比逆回购与SLF利率的调降具有更大的积极作用。一是稳固中长期资金供给，再度增强相对积极的政策信号，着力改善稳增长预期，进一步提振市场信心。二是将推动LPR下行，预计6月LPR利率可能非对称下调，其中1年期利率下调0.05个百分点、5年期利率下调0.10至0.15个百分点。以LPR为基准的存量与增量贷款利率将不同程度下行，推动实体经济融资成本继续下行，加快刺激国内需求。三是在6月上旬存款利率下调的基础上，央行OMO与MLF利率的调降将进一步缓解银行资金成本压力，保持银行净息差基本稳定，以提升银行支持实体经济恢复的积极性。四是加快增量房贷利率下行，进一步推动房地产市场恢复，同时减轻居民的存量房贷压力，以实现促进消费的效果。

周茂华称，通过“MLF利率—LPR利率—贷款利率”的传导机制，结合目前微观主体不够活跃的情况看，MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降，利好企业部门和房地产市场。5年期LPR利率下调，降低首套、刚需购房贷款成本，提振楼市需求，同时有助于降低二套房月供利息支出等。

王青也认为，6月20日LPR报价将跟进调整，并有可能实施非对称下调。预计1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。这将带动企业和居民贷款利率，特别是居民房贷利率大幅下调。数据显示，2022年1年期LPR报价下调0.15个百分点，带动企业贷款利率下行0.6个百分点；5年期以上LPR报价下调0.35个百分点，带动居民房贷利率下调1.29个百分点。

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